当天A股上昼触动走弱，但尾盘翻红。宽下层面，上证指数收涨0.26%体育游戏app平台，报3276.00点，深证成指下落0.85%，创业板指下落1.21%，科创综指下落0.35%。量能方面，市集成交总数11119亿元，较前一往来日的10772亿元增多347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了显著抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏属目板块涨幅居前，独一的特例为半导体产业链；其余紧迫型板块集体下落，东说念主工智能、港股科技、工业母机、通讯领跌。

　　由当天市麇集构可见，短期情谊较弱。个股层面，全市集共1008只股票高涨，4310只股票下落；作风层面，小盘显著弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。举座而言，市集当天风险偏好偏弱运转。

　　上周好意思国关税策略飘忽不定，同期好意思国关税策略和债务到期压力加重经济衰败和金融流动性萎缩风险，市集避险情谊大幅抬升，同期好意思元指数大幅下挫，关于金价均组成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）当天涨超2%。

　　特朗普的策略见识来看，激进的关税策略加重了好意思国经济堕入“通货延长与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同期策略的反复加重了市集概略情趣，关于金价也有一定撑抓。特朗普“逆大家化”关税策略见识也可能会一定进度上促进央行购金趋势。

　　遥远望，货币超发及财政赤字货币化布景下，好意思元信用体系受到挑战；加上大家地缘摇荡频发推动金钱储备多元化，黄金动作安全金钱的需求抓续普及。大家“去好意思元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮订价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在抓续，中国央走运动5个月增抓黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增抓114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可抓续眷注地缘政事风光、大家宏不雅经济走势及大家央行购金情况，面前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可接头逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘突破布景下，自主可控畛域投资价值突显。半导体缔造ETF（159516）自关税事件后高涨超8%。

　　关税商业战骨子是中好意思大国顽抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望径直纳益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或抓续加大，科技板块自主可控的环节性将进一步普及，国产替代逻辑存在抓续催化，半导体产业链存在中长线的投资契机。

　　基本面上，凭证SIA的数据，2025年2月大家半导体销售额为549.2亿好意思元，运动16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿好意思元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月抓平，NAND Flash合约价回升，3月DRAM现货价高涨。TrendForce瞻望本年二季度DRAM因下旅客户库存去化顺利，合约价跌幅将赓续。NAND Flash因供应商减产见效和买方回补库存，合约价将缓缓回升

　　贵寓起头：SIA，国信证券经济辩论所整理

　　现在用于光模块产物的光芯片大部分收受IDM的分娩样式，好意思日供应商居多，大多在原土流片，新规有望加快国产光芯片厂商的认证导入及份额普及。此外，模拟芯片国产化率较低，且大家前两大模拟芯片企业均为好意思国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发干与，且模拟芯片收受闇练制程，国内产能迷漫，具有国产替代的材干和空间。感有趣的投资者可以雅致追踪半导体缔造ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等联系板块的进展。

　　当天，港股科技ETF（513020）再度下落3.50%，已接近4月7日，即关税摇荡后首个往来日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。要是将情谊极致开释后，港股科技在4月9日创出的最廉价（0.88元）动作撑抓位，港股科技的下落空间仅有12%阁下。那么，港股科技到了抄底的时期点吗，若何看待港股科技改日的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向依然最大的扰动成分之一，特朗普政府的反复也激励了大家行情的触动扭捏。然则咱们看到，情谊事后，市集渐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。现在，关于好意思国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了附近的论断。中金公司以为，参照上一轮中好意思商业摩擦，假定出口对价钱的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，瞻望中国对好意思出口下降45-60%，牵累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，咱们揣测若现实落地关税更高，极点到割断了中好意思主要商业，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则以为，若特朗普再度向大家加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增多值增速或被牵累1.72%。若聚焦于港股自己的盈利，中金公司以为，在54%关税条目下，港股市集盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无策略对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下落空间。

　　关联词，关于关税落地与经济预期，仍存在两个紧要变数。其一在于我国促内需的策略，能否对冲关税的影响。可以雅致眷注本月底政事局会议的定调。其二在于关税策略的演变旅途。民生证券提议了四条演变旅途。1）特朗普再度对大家加税，影响中好意思转折出口，中好意思割裂进一步加重。我国总增多值增速或被牵累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的商业圈。若其他国度礼聘反制好意思国，则我国对这些国度的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增多值增速或仅被牵累0.09%，中国外需不会受到好意思国关税的显著影响。3）好意思国主导了新的商业圈，并以“对中国加关税”动作谈判条目，沉寂我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长齐将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡景况。欧洲、东南亚进入中好意思商业圈的中间地带。中国总增多值增速或被牵累1.43%，与当下场景的影响访佛。受出口国度结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时期点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极作念好散布化建立。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。诚然咱们无法得知南下资金具体的结构，参选取金公司的判断，南向的抓续流入可能来自个东说念主与私募的活跃，以及公募与险资的抓续建立。举例，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个东说念主投资者；港股通部分中小市值主见极度波动，不排斥有私募与游资的参与；险资仍在建立港股红利板块，公募则增配了港股科技。关联词，个东说念主、私募等包含较多的投契资金，受到市集走势的影响很大，对后市并莫得坚固的撑抓。中金公司测算，遥远资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币阁下，而年头以来已流入的资金跳动3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　天然，泰西长线资金也有可能阶段性除去港股市集，然则影响有限。国外资金本年以来虽有所回流，但限度显著小于昨年“924”，且主要以被迫和往来资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有上风。从科技角度上讲，科技叙事逻辑依然现在的干线。不管商业战若何鼓舞，高新科技层面的自主可控依然主要的发展方针。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新动力车+生物医药，相对愈加受益于内需。凭证2024年三季报数据，阿里巴巴的国外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。天然，也需要严慎对待小米、药明等国外占比拟高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，一样具有建立价值。

　　总而言之，建议投资者抓续眷注关税进展与我国的策略表述，乐不雅对待科技、红利干线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险领导：投资东说念主应当充分了解基金按期定额投资和零存整取等储蓄面容的辩认。按期定额投资是领导投资东说念主进行遥远投资、平均投资资本的一种简便易行的投资面容。然则按期定额投资并不成逃匿基金投资所固有的风险，不成保证投资东说念主获取收益，也不是替代储蓄的等效本心面容。不管是股票ETF/LOF/分级基金，齐是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于夹杂型基金、债券型基金和货币市集基金。基金金钱投资于科创板和创业板股票，会濒临因投资主见、市集轨制以及往来法令等互异带来的私有风险，提请投资者戒备。板块/基金短期涨跌幅列示仅动作著述分析不雅点之扶助材料，仅供参考，不组成对基金事迹的保证。文中说起个股短期事迹仅供参考，不组成股票保举，也不组成对基金事迹的预测和保证。以上不雅点仅供参考，不组成投资建议或承诺。如需购买联系基金产物，请您眷注投资者合乎性惩处联系律例、提前作念好风险测评，并凭证您自身的风险承受材干购买与之相匹配的风险品级的基金产物。基金有风险，投资需谨。

　　特约作家：国泰基金

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